Treårsprognose som henger sammen
Start med siste årsregnskap og bestem vekst, marginer, investeringer og arbeidskapital. Du får resultat, balanse og kontantstrøm for tre år. Balansen går opp, og kontantstrømmen stemmer med banken. Siden starter med Medistim ASAs tall for 2025.
Startpunktet er Medistim ASAs konsernregnskap for 2025, i tusen kroner. Forutsetningene er våre antakelser, de fleste hentet fra hvordan selskapet gjorde det i 2025. Dette er et regneeksempel, ikke investeringsråd. Se tallene og kilden.
1. Startpunktet: siste årsregnskap
Balansen ved slutten av siste år, og omsetningen det året.
Mer om startpunktet
Arbeidskapital er varelager + kundefordringer + andre kortsiktige fordringer − leverandørgjeld − annen kortsiktig gjeld. Det som ikke passer i noen av radene, havner i «andre poster» og holdes fast.
2. Forutsetninger per år
Skriv tallet for år 1. År 2 og 3 følger med til du endrer dem.
3. Resultatregnskap
4. Balanse ved slutten av året
5. Kontantstrøm og avstemming mot bank
6. Fri kontantstrøm til verdsettelsen
Pengene driften gir før renter og avdrag. Det er dette tallet DCF regner om til verdi.
Hvorfor skatt av driftsresultatet?
Skatten regnes av driftsresultatet, som om selskapet ikke hadde gjeld. Rentefradraget er allerede med i avkastningskravet (WACC), og skal ikke telles to ganger.
Veiledende. Renten regnes av gjelden ved starten av året. Renter på bankinnskudd, valutaeffekter og utsatt skatt er holdt utenfor. Underskudd gir ingen skatt i modellen. Tallene lagres ikke.
Tre tabeller, én modell
Resultat, balanse og kontantstrøm er tre sider av samme sak. Endrer du én forutsetning, flytter alle tre seg.
- Årsresultatet går til egenkapitalen. Egenkapital ved slutten av året = egenkapital ved starten + årsresultat − utbytte.
- Kontantstrømmen starter med årsresultatet. Avskrivninger legges til, fordi de ikke koster penger det året. Mer arbeidskapital trekkes fra, fordi penger bindes i lager og kundefordringer.
- Investeringene går til anleggsmidlene. Anleggsmidler ved slutten av året = start + investeringer − avskrivninger.
- Endringen i bank er kontantstrømmen. Bank ved slutten av året = bank ved starten + drift − investeringer + nye lån − avdrag − utbytte.
- Da går balansen opp av seg selv. Gjør den ikke det, er det en feil i modellen. Derfor står kontrollen nederst i balansen.
Hva tallene betyr, og hvor du finner dem
Inntektsvekst
Hva det erHvor mye omsetningen øker fra året før.
Hvor du finner detSammenlign driftsinntektene i år og i fjor i resultatregnskapet. Les også hva styret skriver om utsiktene i årsberetningen.
Driftsmargin før avskrivninger
Hva det erHvor mange øre av hver krone i salg som blir igjen når varer, lønn og andre driftskostnader er betalt. Kalles ofte EBITDA-margin.
Hvor du finner det(Driftsresultat + avskrivninger) / driftsinntekter, alle fra resultatregnskapet.
Avskrivninger
Hva det erVerdifallet på maskiner, utstyr og annet som brukes over flere år. Det er en kostnad, men ikke en utbetaling.
Hvor du finner detLinjen «Av- og nedskrivninger» i resultatregnskapet. Del på driftsinntektene for å få prosenten.
Investeringer
Hva det erPenger brukt på nye anleggsmidler, som utstyr, bygg og utvikling.
Hvor du finner detKontantstrømoppstillingen, under investeringsaktiviteter: «Kjøp av varige driftsmidler» og «immaterielle eiendeler».
Arbeidskapital
Hva det erPenger som er bundet i den daglige driften: varer på lager og kunder som ikke har betalt, minus det du selv skylder leverandører.
Hvor du finner detBalansen, under omløpsmidler og kortsiktig gjeld. Del på driftsinntektene for å få prosenten.
Rente på gjeld
Hva det erHva lånene koster per år.
Hvor du finner detRentekostnad i noten om finansposter, delt på rentebærende gjeld. Noten om lån oppgir ofte renten direkte.
Skattesats
Hva det erSkatt på overskuddet.
Hvor du finner det22 % for norske aksjeselskaper. Skattenoten viser satsen selskapet faktisk har betalt.
Utbytte
Hva det erHvor stor del av årsresultatet som deles ut til eierne.
Hvor du finner detStyrets forslag til utbytte står i årsberetningen og i noten om egenkapital.
Nytt lån eller avdrag
Hva det erHvor mye gjelden endres i året. Pluss er nytt lån, minus er avdrag.
Hvor du finner detNoten om lån viser forfall per år. Kontantstrømmen viser opptak og nedbetaling i fjor.
Medistim ASA, årsrapport 2025
Slik ble Medistims balanse og resultat for 2025 satt opp som startpunkt. Alle tall i tusen kroner, fra konsernregnskapet.
Dette er et regneeksempel, ikke investeringsråd. Startpunktet er ekte tall fra årsrapporten. Forutsetningene for 2026–2028 er våre antakelser, ikke selskapets.
| Post | 2025 | 2024 |
|---|---|---|
| Driftsinntekter | 699 767 | 562 599 |
| Varekostnad | −128 174 | −113 680 |
| Lønnskostnad | −230 335 | −185 113 |
| Andre driftskostnader | −120 233 | −108 220 |
| Av- og nedskrivninger | −24 828 | −24 510 |
| Driftsresultat | 196 196 | 131 076 |
| Netto finansposter | 10 653 | 3 170 |
| Resultat før skatt | 206 849 | 134 246 |
| Skattekostnad | −47 639 | −30 414 |
| Årsresultat | 159 210 | 103 832 |
| Linje i verktøyet | Fra årsrapporten | Tall |
|---|---|---|
| Anleggsmidler | Varige driftsmidler 79 386 + immaterielle 86 098 | 165 484 |
| Arbeidskapital | 161 132 + 86 388 + 18 112 − 26 629 − 56 405 | 182 598 |
| Bankinnskudd | Kontanter og bankinnskudd | 212 088 |
| Rentebærende gjeld | Leieforpliktelser 37 677 + 11 594 | 49 271 |
| Egenkapital | Sum egenkapital | 468 407 |
| Andre poster, netto | Utsatt skattefordel 9 221 + andre fordringer 8 176 − utsatt inntekt 11 309 − betalbar skatt 42 389 − avsetninger 6 192 | −42 493 |
| Forutsetning | Faktisk 2025 | Brukt |
|---|---|---|
| Inntektsvekst | 24,4 % | 10 %, 8 %, 6 % |
| Driftsmargin før avskrivninger: (196 196 + 24 828) / 699 767 | 31,6 % | 31,5 % |
| Avskrivninger: 24 828 / 699 767 | 3,5 % | 3,5 % |
| Investeringer: 33 010 / 699 767 | 4,7 % | 4,7 % |
| Arbeidskapital: 182 598 / 699 767 | 26,1 % | 26 % |
| Rente på leie: 544 / snitt av leiegjeld (note 7) | 1,3 % | 1,3 % |
| Skattesats | 22 % | 22 % |
| Utbytte: 8 kr × 18 282 848 aksjer / 159 210 | 92 % | 92 % |
| Nytt lån eller avdrag | – | 0 |
- Hvorfor faller banken? Medistim deler ut over 90 % av resultatet, og mer arbeidskapital binder penger når salget vokser. Prøv 50 % utbytte og se forskjellen.
- Finansinntektene er holdt utenfor. I 2025 hadde selskapet valutagevinster og renteinntekter. De er vanskelige å spå, så årsresultatet i prognosen blir lavere enn i 2025.
- Avrunding. «Andre poster» blir −42 492 i verktøyet og −42 493 regnet fra linjene. Årsrapporten runder hver linje til hele tusen.
Kilde: Medistim ASA, «Annual Report – Fiscal year 2025», konsernregnskap etter IFRS, publisert 14.04.2026, side 55–57, 72–73 (note 7) og 76 (note 11). Årsrapporten (PDF, engelsk) · Medistims investorside